引言

这篇主要是讲解期权组合的第一篇文章，不了解期权的朋友可以先看我之前的期权系列文章。

目前我所使用的证券平台只有雪盈和微牛支持组合期权，本篇文章主要是使用雪盈来做实例，没开户的朋友如果想体验组合期权推荐使用雪盈：

雪盈证券开户

⬇

Vertical Spread

什么是 Vertical Spread？

根据 What Is a Vertical Spread? 描述，简单翻译就是：

即垂直价差，指同时买入和卖出相同类型（看跌或看涨）同一到期日但行权价格不同的期权。术语「垂直」来自于行权价格的位置。

特点

垂直价差最大的好处有两个：

  • 减小风险
  • 扩大盈利

坏处：

  • 盈利有限，锁定了最大盈利，遇到暴涨与你无关

垂直价差分为以下四种：

  • 牛市看涨价差（Bull Call Spread）
  • 牛市看跌价差（Bull Put Spread）
  • 熊市看涨价差（Bear Call Spread）
  • 熊市看跌价差（Bear Put Spread）

牛市看涨价差（Bull Call Spread）【小幅看涨】

详情链接

虽然理论上买 Call 是盈利无限的，但是实际上我们都知道不可能是无限利润的，暴涨的概率是非常非常小的。这个时候我们可以使用期权组合的垂直价差策略来减小风险。

  • 特点：买较低行权价 (A) 的看涨期权，同时卖出另一个到期日相同但行权价（B）较高的看涨期权（在同一标的资产上）。
  • 表示：我看涨某个股票，但是到期日不会涨到 B 价格。

下面我们来用实例讲解一下，先看一张图，这是三张比较典型的组合期权：

  • 图一：观察了几天 AMD 后，我发现它开始进入上涨趋势了，想买 AMD 的 Call，但是又怕期权归零，这个时候我使用了垂直价差策略，下单了一个组合期权，预测 AMD 会涨到 110 但是不会涨到 115。
  • 图二：NVDA 和 AMD 也同属于半导体板块，所以我也下单了一张 NVDA 的组合期权，两张期权组合最大的区别是最大亏损和最大盈利比不同，NVDA 明显要稍微保守一点，即更容易达到最大盈利。
  • 图三：TSLA 连续跌了几天了，想抄底，于是我也买了一个组合期权，而这个组合最大亏损和最大盈利是一样的。

我们再来说说结果：

  • AMD 后来跌了，108 的价格都没达到，我买的一张 Call 没有到行权价归零了，但是卖的 Call 也没有被行权，给了一定补偿，所以最后只亏损 250。
  • NVDA 最后一天波动比较大，我提前止盈了。
  • TSLA 最后一天收盘价到达了盈亏平衡点（712 的价格），我顺利拿到了 2500。

从上图我们可以得出一个结论，最大盈利如果大于最大亏损意味着比较小概率到达最大盈利。

另外虽然我没有钱为 TSLA 行权，但是如果最后是实值期权，雪盈会自动帮你平仓，这点倒是不用担心。

牛市看跌价差（Bull Put Spread）【小幅看涨】

详情链接

  • 特点：买入行权价（A）低的看跌期权，同时卖出另一个到期日相同但行权价（B）格较高的看跌期权（在同一标的资产上）。
  • 表示：我预测某个股票不会跌过 A 价格，一旦跌过了我愿意以 A 价格买入，而且我不担心它跌过 B 价格（我拥有 B 价格的卖出权）

熊市看涨价差（Bear Call Spread）【小幅看跌】

详情链接

  • 特点：卖出行权价（A）低的看涨期权，同时买入高行权价（B）的到期日相同的另一看涨期权（在同一标的资产上）。
  • 表示：我预测股票价格不会大幅上涨，想赚取期权的权利金。愿意用 A 价格卖出股票。如果股票价格上涨超过 B 价格，我的亏损被限制在 A 和 B 价格差额的范围内。

熊市看跌价差（Bear Put Spread）【小幅看跌】

详情链接

  • 特点：买入行权价（A）高的看跌期权，同时卖出另一个到期日相同但行权价（B）较低的看跌期权。
  • 表示：我预测股票会跌，但跌幅有限，不会跌过 B 价格。我有 A 价格卖出此股票的权利。

区别

看涨

牛市看涨价差 牛市看跌价差
操作类型 只操作 Call 期权 只操作 Put 期权
权利金 支付权利金 收权利金
适合场景 波动率较低的情况 波动率较高的情况

看跌

熊市看涨价差 熊市看跌价差
操作类型 只操作 Call 期权 只操作 Put 期权
权利金 收权利金 支付权利金
适合场景 波动率较高的情况 波动率较低的情况

注意事项

不要玩交易不活跃的期权

之前我们就讲过交易期权之前一定要看看这个期权的交易量，如果不活跃的期权，会存在期权差价，玩这种期权就比较吃亏。

不建议单个平仓期权

雪盈组合期权成交之后，你的持仓会有两张期权，那么如何平仓期权呢？找到交易记录，如何之前是买入的组合期权，这个时候设置价格卖出组合期权就可以了。不推荐两张期权单个去平仓，会有风险，有可能会让本来盈利的变成亏损。

使用支持组合期权的交易平台

富途证券目前不支持组合期权，虽然也可以玩，但是不交易玩，因为：

  • 如果两个期权不同时成交，就失去了组合期权的优势了
  • 如果不支持组合期权，需要保证金，这保证金也不少了，玩不起来。

最后

垂直价差 Vertical Spread 策略对比

期权的可玩性有很多，自从学了组合期权我都不想玩单个期权了。垂直价差 (Vertical Spread) 是最常用的策略之一，因为风险可控，回报也可以预期。这种方式要风险小的很多，万一方向错误不至于亏很多。

资料