引言

上一篇文章我分享了《【深度理财 23】什么是期权》，那么这一篇文件我就来分享期权的基本交易策略。

交易流程

我们先来回顾一下期权的七大要素：

  • 资产标的：该选择权对应的实际资产，例如 NIO、AAPL 股票
  • 权利金：买方用来购买「选择权」的金额，卖家能获取到的最大金额
  • 保证金：被冻结的金额，确保卖方有履行义务的能力。
  • 行权价：到期时要交易的价格。
  • 到期日：行权的最大截止日。
  • 买卖行为：看涨（Call）or 看跌（Put）
  • 行权：买方有选择是否要行权的权利，卖家没有选择。

根据期权的七大要素，我一般是分这几步来操作期权：

  • 先选择要交易期权的正股
  • 预测走势，看涨、看跌或者横盘
  • 选时间，赌财报的话我会选择财报之后一周左右到日期，否则还是选择长期，少则一个月，长则半年以上
  • 看隐含波动率和交易量还有价格

买方

买 Call（看大涨）

买 Call 就代表你有权以约定好的价格购买股票。

  • 何时使用：当你认为市场为牛市或大牛市时；偶尔赌财报时。
  • 获利特点：行权价 < 市价才能获利。到期时，收支平衡点为看涨期行权价 + 期权成本价，新手买期权往往忽视这点，以为到期日市价小于行权价就可以获利了，你应该要关注你的期权成本。
  • 损失特点：损失上限为所支付的权利金。如果市价最终低于期权行权价，则损失达到最大。
  • 衰减特点：权利金为消耗性资产。随着时间的流逝，权利金日益减少。这就是为什么股票横盘你的期权也会亏的原因。

买 Call

上图是我买的一张行权价为 85 几个月之后到期的 AMD Call，富途证券 Mac 客户端（手机客户端好像没找到）有展示，这张期权到期日要大于 90.2 我才能获利。

买 Call 策略是小白上手期权最简单的方式了，这种方式：

  • 优势：小资金高杠杆、盈利无限、亏损有限，最大亏损为买入期权时付出的期权费
  • 不足：随着到期日的接近会不断损失时间价值

用来赌财报用这种方式有非常大的诱惑，但是我还是劝大家谨慎用此方式，因为如果正股横盘或者下跌都会亏钱的，所以亏起来非常快。

买 Put（看大跌）

买 Put 就代表你有权以约定好的价格卖出股票。

  • 何时使用：当您认为市场为熊市或大熊市时；看跌某个股票。
  • 获利特点：行权价 > 市价才能获利。到期时，收支平衡点为行权价 A - 期权成本价。
  • 损失特点：损失上限为所支付的权利金。如果市场最终超过行权价 A，则损失达到最大。
  • 衰减特点：权利金为消耗性资产。随着时间的流逝，权利金日益减少。股票横盘你的期权也会亏。

买 Put

上图是一张行权价为 26 一个月之后到期的 TME Put，富途证券 Mac 客户端（手机客户端好像没找到）有展示，这张期权到期日要小于 25.6 我才能获利。

买 Put 与买 Call 很类似，区别就是前者是看跌后者是看涨。所以它们的特点是一样的：

  • 优势：高杠杆、亏损有限（最大亏损为买入期权时付出的期权费）
  • 不足：随着到期日的接近会不断损失时间价值

卖期权

新手买期权，高手卖期权。买期权用小资金就能获利几倍，给人的诱惑非常大，但是市场的趋势是很难预测的，特别是期权还是一个有时间期权的预测，那就更难了。所以卖期权看似收益少，但是比较容易获利。

卖 Call（横盘或者小跌）

卖 Call 指你有义务以约定好的价格卖出股票，简单理解就相当于你给股票设置了一个止损价，如果股票涨到价格 A 就卖出，没涨到价格 A 你就赚到了权利金。

所以为了保险起见请提前买入相应的股票数量，不然到时候股票大涨，你还在做空，那就亏死。

  • 何时使用：当您持熊市观点时。如果对市场下跌信心不足，卖出较高行权价的看涨期权，如果确信市场将停滞或下跌，卖出平价看涨期权。
  • 获利特点：获利最大为权利金收入。到期时，收支平衡点为执行价 格 A 加上权利金收入。如果市价等于或低于行权价 A，则获利达到最大。
  • 损失特点：潜在损失无限。损失随市价上涨而增加。到期时，市价每高于收支平衡点一个点，损失即增加一个点。由于风险是无限的，必须密切关注持仓。
  • 衰减特点：持仓市值因时间衰减而获利。期权卖方的获利随期权时间价值的流逝而增加。如果市价低于或者等于行权价，则可从时间衰减中获得最大盈利。

卖 Call

上图是一张行权价为 85 几个月之后到期的 AMD Call，富途证券 Mac 客户端（手机客户端好像没找到）有展示，如果你卖了这张 Call，那么它到期日要股票市价小于 98.55 你就能获利，当股价等于行权价时，你就能赚到所有的权利金，缺点是股价跌到行权价以下也跟你没关系了，你已经赚到所有你能赚到的了。

总的来说卖 Call 的特点是：

  • 优势：如果股票低于行权价，则大赚可以获取时间价值的额外收益；
  • 不足：保证金要求较高、亏损无限、盈利有限（最大盈利为卖出期权时收到的期权费）；

裸卖 Call 如果股票涨了，甚至大涨，你的风险还是很大的，所以一般的建议是同时买 100 股（1 张期权对应 100 股正股）正股你再卖 Call，大涨最多就是少赚了点，它的特点就变成：

  • 优势：持有正股的同时可获取额外的收益、为正股下跌提供一定的保护
  • 不足：正股快速上涨时可能会被迫卖出股票（期权被行权）

卖 Put（横盘或者小涨）

卖 Put 指你有义务以约定好的价格买入股票，简单理解就相当于你给股票设置了一个限价单。如果股票跌到价格 A 就要买入，没跌到价格 A 你就赚到了权利金。

  • 何时使用：如果您坚信市场不会下跌。如果您只是有些相信，则卖出较低于市价期权;如果非常确信市场会横盘或上涨，则卖出平价期权。如果您怀疑市场会停滞且比较看多，卖出溢价期权以获得最大盈利。
  • 获利特点：获利限于出售看跌期权所收到的权利金。到期时，收支平衡点为执行价格 A 减去权利金收入。如果市场结算价等于或高于 A，则获利达到最大。
  • 损失特点：潜在损失无限。损失随市场下跌而增加。由于风险是无限的，必须密切关注头寸。
  • 衰减特点：权利金因时间衰减而获利。期权卖方的获利随期权时间价值的流逝而增加。如果期权为平价期权，则可从时间衰减中获得最大盈利。

卖 Put

上图是一张行权价为 26 几天之后到期的 TME Put，富途证券 Mac 客户端（手机客户端好像没找到）有展示，这张期权到期日股票市价要大于 31.17 我才能获利。

  • 优势：可以获取时间价值的额外收益
  • 不足：保证金要求较高、盈利有限（最大盈利为卖出期权时收到的期权费）

总结

期权的基本策略就是以上几种了，总的来说就是卖期权比买期权容易赚钱，但是需要冻结保证金，而且赚的钱有限，很多人瞧不上，于是都禁不住诱惑去买期权，买期权虽然小资金押对方向之后能赚到大钱，但是太难了，不亚于赌博。如果一碰到熊市那就是在送钱。

本篇文章就讲这么多了，下次我再来分享我交易期权踩过的坑，如果你感兴趣，并且觉得这篇文章对你有帮助的话，欢迎分享与订阅。

福利

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